认为 - AT LONDON BUSINESS SCHOOL

What will happen to the economy?

Some say the p和emic will cause not just a recession but a ‘great cessation’. What can we know for sure about the legacy of Covid-19?

What will happen to the economy-Andrew-Scott-article-1140x346

在30秒:

  • Economic forecasting is hard at the best of times. Right now we can really only deal with scenarios 和 not specific forecasts
  • There will be a recovery from the inevitable recession, but it is not clear if the graph will look like a V, a U, a W or (worst of all) an L
  • The crisis has shown us that the economy serves the people, not the other way round. Capitalism must be about more than just profits

“The only function of economic forecasting is to make astrology look respectable,” the Canadian economist JK Galbraith once observed.

安德鲁·斯科特,澳门金沙城中心赌场经济学教授,全体加尔布雷思的怀疑。在这样的时刻,对近期和中期的未来这么多的不确定性,经济预测只能谨慎大量制造。也许我们更在提供可能的方案,而不是准确的预报的领土,他建议。

在他的网络研讨会在这个时候讨论大流行领导者的问题,教授斯科特阐述了他的想法在什么covid-19大流行的经济后果。有人在预期寿命特别关注这两个和研究国内生产总值它似乎是一个特别悲观的,不确定的时刻,他说。

 

 

一方面,我们不知道什么时候电流关断将结束,但中位数的猜测也许是六月底。什么,我们正在经历规模或多或少是空前的:这是一中-50,甚至一个功能于100年的大流行事件。这让我们的心理准备。这是紧张,即使没有感染病毒的恐惧。 “去商店之旅让你去想死亡,”他承认。

领导者的挑战,教授斯科特说,就是尽量想象一个最坏的情况,同时制定出最好的选择可能是什么,在同一时间。这是很难做到的。

 

Recession – depression – cessation?

一个尖锐的和严重的经济衰退似乎不可避免。有做一些基本的和苛刻的数学。如果关机持续两个月,这之后完全恢复,但仍然会在国内生产总值3%的损失。如果关机是四个月则命中为7%。你能很方便地到达一些非常大的数字。对于2020年的GDP数据难免会很糟糕。

In the UK, the Office for Budget Responsibility is predicting unemployment will soar by two million thanks to Covid-19。同样,在美国就业的损失将会不平凡 - 数以百万计的就业机会在所有的可能性。这就是为什么一些经济学家所指的这一刻为“一个伟大的停止”。这将不只是一个正常的衰退。

这是一个不寻常的衰退,因为它是自己造成的,还不如在2007-9的金融危机的结果。因为它是一个不同类型的经济衰退的复苏之路可能会有所不同了。

另一个不寻常的特点是,有一个都在同一时间供给和需求冲击的发生。人被卡住在家。有少得多花回事。但供应太破坏。这是不是一个正常的衰退变得更复杂。

所以我们应该期望发生?更容易让更多的正常,稳定的时间预测。不幸的是,经济学家,教授斯科特说,人们最感兴趣的是经济学的时候,我们知道最少。

It is possible to look at some comparable history. Recent research by Robert Barro et al 大流感1918至1920年(“西班牙流感”)后,看着数据来自43个国家。正式39米人死亡,但也许更多。这是全球人口的2%。有6%的下降GDP和消费8%下降。

这事发生在第一次世界大战,结束时的资源已经严重枯竭。世界人口大大较小 - 围绕小四倍。这样可以比较进行?世界银行还估计,流感大流行,如covid-19威力导致国内生产总值下降5%。世界各国的相互联系的今天,而今天的关机更完整,以及私营部门更大。这样的影响可能会更大。

研究 by Richard Hughes at the Resolution Foundation 已经考虑如何迅速的经济体可能会恢复。平均而言,10%-15%的GDP下降,之后有可能3年后可康复。但很少有国家会显示,平均响应 - 性能会相差很大。

There four big unknowns which make precise forecasting impossible:

  • How long will the disease last for 和 will a vaccine arrive?
  • How long will shutdowns persist?
  • How big will the knock-on effects be?
  • How good will policymakers be at “keeping the lights on”?

Different answers to each of those questions lead you to form different conclusions.

 

回收率的字母

有很多的讨论,目前大约有什么样的经济复苏会出现。什么形状的图形将随时间增长的模样:一个L,A W,U形或V?

L形是一个不寻常的结果,并且在所有勉强恢复 - 它是横跨X轴的扁平线。这将涉及到一个尖锐的停机和输出的永久性损失,企业破产和失业不能转回。

在W - 一种过山车的 - 取决于病毒的路径:它会回来的波浪?的瓦特涉及尖锐关机,则微型回收率和更衰退如任一停机继续或covid-19的波浪发生。

在U和V模式,有点像伦敦地铁地图,可通过其简单的外表误导了一点。会有在附图方差随着时间的经过,和生长将不会那么顺利。该U形的恢复涉及的急剧关闭,和一个时间延长的关断持续(或关机具有持久的效应),随后回收。

了V,在此上下文中的字母最乐观的字母,表示锋利关机和作为关断控制被除去然后快速恢复。

 

反冲

复苏的速度将是不对称的,也就是说,当关机很快,复苏不会那么快。如果是V形和病毒管理成功会有一个暂时关闭。如果它是一个U,关机的长度将更长,恢复将被延迟。下游需求将有放大效应,并进一步削弱复苏。

看出来的下一个呢? GDP数据将首先是可怕的,再优秀的。但我们应该看一下水平(经济规模),而不是增长速度。下降了30%,随后增加20%仍保留着经济很长的路回来。

GDP数据是一个滞后指标。它会告诉你发生了什么事。坏的数字,我们将看到的将是过去的事。当然国内生产总值初步调查数据总是有它的错误。这是一个总的数字。个人的故事都包含在它反映的性能不同的范围。它可能是新的,不老的企业,其率先复苏。价格也可能不以同样的方式动弹。某些产品和服务可能后备受追捧,别人可能成为廉价商品。

 

政府干预

目前的经济政策正试图拉平曲线,或屏蔽的经济,就像关机旨在拉平死亡率。经济衰退将包含自己的复苏的种子,因为人们重返工作岗位,并赶上花。但将企业和就业机会在那里,如果关闭触发大规模破产和失业?必须仍然不明朗。政府利用大规模的财政干预的“大火箭筒”,相信这是好做不是太少太多。

“The downturn will contain the seeds of its own recovery as people return to work 和 catch up on spending”

我们所面临的所有经济挑战的规模谈话带来了战后介意中断向量表。有二战期间在政府债务大规模激增 - 2万亿左右在$美国,占GDP的10%。

如在战争中会有大量的永久性损失,因为这场危机的后果。但战争持续了很多时间比对病毒将这场战争。它不像二战。生产经济不会出现歪斜,它更将是一场真正的战争中。但生产移,例如以制造通风机。私营部门也不会像严重影响在一场真正的战争。仍有公众健康和经济之间的权衡。

至于政府债务而言,美国财政赤字会比金融危机期间更大,或许大到一场真正的战争中。 2020年两位数的财政赤字是完全适当的。政府应该让债务,而不是经济采取的应变。这是一在50年的大流行,因此你可能需要较长的时间来还钱,教授斯科特说。

什么是当前的政策组合的内在风险?一个关键的风险,根据教授斯科特,是政府不知道他们在做什么。政府可以看到谁是受影响最严重?受冲击最大的可能是最难的帮助。政府刺激政策将持续多久?我们将如何偿还吗?

美国和英国大概可以应付。但有可能是一个很大的打击了欧元体系,西班牙和意大利挑战最难的所有。通货膨胀不太可能是一个问题,但是。这是很难想象的需求强势反弹得这么快。

 

The economy versus public health

经济学是所有关于权衡,目前我们所从事的一个。有趣的是,“统计学上的生命(VSL)的值,在我们计算,为$10米。保存每一个10000对人的生命因此价值$ 1000亿。所以即使非常大的停机是“值得的”,之上的任何人道关怀,教授斯科特说。

“Even very large shutdowns are ‘worth it’, over 和 above any humanitarian concern”

又该企业做?

它似乎是一个很好的时机,开关从最优策略(您想发生什么),以稳健的策略(这应该在大多数情况下工作)。如前所述,可靠的预测是很难做,但可以实现基于最坏情况稳健的预测。

它也是时间坚持企业的使命,而不是一个过时的计划。聚焦忙碌是有限的使用 - “农民们在冬季不播种,”教授斯科特说。现在,忙碌是不一样的是生产力。我们可以希望有一个“进站”衰退:回来了,并会更快。

最终这场危机考验我们的进步和科学的信仰。但很显然,有一些问题只有政府能对付。经济衰退的程度将是破坏性的,但多数人认为此关机是做正确的事。

经济服务于人民,而不是反过来。所以也许资本主义是不是所有的利润。出现了真正重要的东西给我们的实现。我们看到不同类型的资本主义,它不是终点,教授斯科特补充说。

问题不在于是否有政府的作用,但是那是什么角色?我们可以建立应对气候变化纳入我们的经济模式?而我们能为流行病和气候变化更好的准备?

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